Em finanças, a hipótese de mercado eficiente (EMH) afirma que os preços das ações são determinados por um processo de desconto, de modo que eles equivalem ao valor descontado (valor presente) dos fluxos de caixa futuros esperados. Além disso, afirma que os preços das ações já refletem todas as informações conhecidas e, portanto, são precisas e que o fluxo futuro de notícias (que determinará os preços das ações futuras) é aleatório e incognoscível (no presente). O EMH é a parte central da Efficient Markets Theory (EMT). Ambos são baseados em parte em noções de expectativas racionais. A hipótese de mercado eficiente implica que geralmente não é possível fazer retornos acima da média no mercado de ações por meio da negociação (incluindo o timing do mercado), exceto por sorte ou obtenção e comercialização de informações privilegiadas. Existem três formas comuns em que a hipótese de mercados eficientes é comumente declarada: eficiência de forma fraca, eficiência de forma semi-forte e eficiência de forma forte, cada uma das quais tem diferentes implicações para o funcionamento dos mercados. Eficiência de forma fraca Não podem ser obtidos retornos excessivos usando estratégias de investimento com base em preços de ações históricas ou outros dados financeiros. A eficiência da forma fraca implica que a análise técnica não poderá produzir retornos excessivos. Para testar a eficiência da forma fraca, é suficiente usar investigações estatísticas sobre os dados das séries temporais dos preços. Em um mercado eficiente de forma fraca, os preços das ações atuais são a melhor e imparcial estimativa do valor da segurança. O único fator que afeta esses preços é a introdução de notícias anteriormente desconhecidas. As notícias geralmente são assumidas como ocorrendo aleatoriamente, portanto, as variações de preço também devem ser aleatórias. A eficiência da forma semi-forte Os preços das ações se ajustam instantaneamente e de forma imparcial às novas informações publicamente disponíveis, de modo que nenhum retorno excessivo pode ser obtido através da negociação nessa informação. A eficiência da forma semi-forte implica que a análise fundamental não poderá produzir retornos excessivos. Para testar a eficiência da forma semi-forte, os ajustes de notícias anteriormente desconhecidas devem ser de tamanho razoável e devem ser instantâneos. Para testar isso, os ajustes consistentes para cima ou para baixo após a mudança inicial devem ser procurados. Se houver algum ajuste, sugere que os investidores interpretaram a informação de forma tendenciosa e, portanto, de maneira ineficiente. Eficiência de forma forte Os preços das ações refletem todas as informações e ninguém pode ganhar retornos excedentes. Para testar a eficiência da forma forte, é necessário existir um mercado em que os investidores não possam gerar rendimentos em excesso durante um longo período de tempo. Quando o tópico de insider trading é introduzido, onde um investidor troca informações que ainda não estão publicamente disponíveis, a idéia de um mercado eficiente de forma forte parece impossível. Estudos no mercado de ações dos EUA mostraram que as pessoas trocam informações privilegiadas. Verificou-se ainda que outros monitorizavam a atividade daqueles com informações privilegiadas e, por sua vez, seguiram, tendo como efeito reduzir os lucros que poderiam ser feitos. Embora muitos gestores de fundos tenham batido o mercado de forma consistente, isso não invalida necessariamente a eficiência da forma forte. Precisamos descobrir quantos gerentes de fato superam o mercado, quantos o combinam e quantos o desempenho inferior. Os resultados implicam que o desempenho em relação ao mercado é mais ou menos normalmente distribuído, de modo que uma certa porcentagem de gerentes pode vencer o mercado. Dado que existem dezenas de milhares de gestores de fundos em todo o mundo, ter algumas dezenas de artistas-estrela é perfeitamente consistente com as expectativas estatísticas. Argumentos relativos à validade da hipótese Muitos observadores disputam o pressuposto de que os participantes do mercado são racionais ou que os mercados se comportam consistentemente com a hipótese de mercado eficiente, especialmente em suas formas mais fortes. Muitos economistas, matemáticos e profissionais do mercado não podem acreditar que os mercados produzidos pelo homem são de forma forte quando há razões prima facie para a ineficiência, incluindo a difusão lenta da informação, o poder relativamente grande de alguns participantes do mercado (por exemplo, instituições financeiras) e a Existência de investidores profissionais aparentemente sofisticados. A hipótese de mercado eficiente foi introduzida no final da década de 1960 e a visão predominante antes dessa época era que os mercados eram ineficientes. Entendeu-se que a ineficiência exista, por exemplo, Nos mercados de ações dos Estados Unidos e do Reino Unido. No entanto, trabalhos anteriores de Kendall (1953) sugeriram que as mudanças nos preços do mercado de ações do Reino Unido eram aleatórias. Trabalhos posteriores de Brealey e Dryden, e também de Cunningham descobriram que não havia dependências significativas nas mudanças de preços sugerindo que o mercado de ações do Reino Unido era de forma fraca e eficiente. Além desta evidência de que o mercado de ações do Reino Unido é fraco, é eficiente, outros estudos sobre os mercados de capitais apontaram para que sejam de forma semi-eficiente. Os estudos realizados por Firth (1976, 1979 e 1980) no Reino Unido compararam os preços das ações existentes após um anúncio de aquisição com a oferta oferecida. A Firth descobriu que os preços das ações foram ajustados de forma total e instantânea aos seus níveis corretos, concluindo assim que o mercado de ações do Reino Unido era de forma semi-eficiente. Pode ser que os profissionais e outros participantes do mercado que tenham descoberto regras de negociação confiáveis ou estratagemas não vejam razão para divulgá-los a pesquisadores acadêmicos, de qualquer forma, os acadêmicos tendem a ser intelectualmente ligados à teoria dos mercados eficiente. Pode ser que exista uma lacuna de informação entre os acadêmicos que estudam os mercados e os profissionais que trabalham neles. Nos mercados financeiros, existe conhecimento de características dos mercados que podem ser exploradas, por exemplo, tendências sazonais e retornos divergentes de ativos com várias características. Por exemplo. A análise fatorial e os estudos de retornos a diferentes tipos de estratégias de investimento sugerem que alguns tipos de ações superam de forma consistente o mercado (por exemplo, no Reino Unido, EUA e Japão). Uma teoria alternativa: Finanças comportamentais Os oponentes da EMH às vezes citam exemplos de movimentos de mercado que parecem inexplicáveis em termos de teorias convencionais de determinação do preço das ações, por exemplo, o crash do mercado de ações de outubro de 1987, onde a maioria das bolsas de ações caiu ao mesmo tempo. É praticamente impossível explicar a escala dessas quedas de mercado por referência a qualquer evento de notícias no momento. A explicação correta parece estar na mecânica das trocas (por exemplo, sem redes de segurança para interromper a negociação iniciada por vendedores de programas) ou as peculiaridades da natureza humana. É certamente verdade que as abordagens de psicologia comportamental para negociação no mercado de ações estão entre as mais promissoras que existem (e algumas estratégias de investimento buscam explorar exatamente essas ineficiências). Um campo de pesquisa crescente chamado Finanças comportamentais estuda como os comportamentos cognitivos ou emocionais, que são individuais ou coletivos, criam anomalias nos preços e retornos do mercado e outros desvios da Eficiência da Forma EMH. Weak O que é Eficiência de Forma Fraca A eficiência da forma fraca é uma das Três diferentes graus de hipótese de mercado eficiente (EMH) afirma que os movimentos de preços passados e os dados de volume não afetam os preços das ações. Como a eficiência da forma fraca é de natureza teórica, os defensores afirmam que a análise fundamental pode ser usada para identificar ações subvalorizadas e sobrevalorizadas. Portanto, os investidores interessantes que procuram empresas rentáveis podem ganhar lucros pesquisando demonstrações financeiras. BREAKING Down Eficiência da forma fraca Eficiência da forma fraca, também conhecida como a teoria da caminhada aleatória. Afirma que os preços dos títulos futuros são aleatórios e não influenciados por eventos passados. Os defensores da eficiência da forma fraca acreditam que todas as informações atuais são refletidas nos preços das ações e as informações passadas não têm relação com os preços atuais do mercado. A idéia de eficiência da forma fraca foi pioneira pelo professor de economia de Princeton, Burton G. Malkiel, em seu livro de 1973 A Random Walk Down Wall Street. O livro, além de tocar na teoria da caminhada aleatória, descreve a hipótese de mercado eficiente e os outros dois graus em que os preços das ações refletem informações passadas, presentes e futuras. Como a eficiência da forma fraca pode ser utilizada O princípio principal da eficiência da forma fraca é a aleatoriedade dos preços das ações torna impossível encontrar padrões de preços e aproveitar os movimentos de preços. Especificamente, os movimentos diários dos preços das ações são completamente independentes uns dos outros e é assumido que o impulso de preços não existe. Além disso, o crescimento dos ganhos passados não prevê o crescimento atual ou futuro dos ganhos. A eficiência da forma fraca não considera a análise técnica como precisa e afirma que mesmo a análise fundamental, às vezes, pode ser errada. Portanto, é extremamente difícil, de acordo com a eficiência da forma fraca, superar o mercado, especialmente no curto prazo. Por exemplo, se uma pessoa concorda com este tipo de eficiência, ele acredita que não há nenhum ponto para um consultor financeiro ou gerente de portfólio ativo. Em vez disso, os investidores que defendem a eficiência da forma fraca assumem que podem escolher aleatoriamente um investimento ou um portfólio com poucos riscos. Os mercados que são fracos de forma eficiente não seguem os padrões. Se, por exemplo, um comerciante vê uma ação declinar continuamente às segundas-feiras e aumentar o valor nas sextas-feiras, ele pode assumir que pode lucrar se ele compra as ações no início da semana e vende no final da semana. Se, no entanto, o preço declinar na segunda-feira, mas não aumenta na sexta-feira, o mercado pode ser considerado de forma fraca eficiente. Hipótese de mercado eficiente Os outros dois graus de hipótese de mercado eficiente são eficiência de forma semi-forte e eficiência de forma forte. Ao contrário da forma fraca, ambas as formas acreditam que as informações passadas, presentes e futuras afetam os movimentos dos preços das ações em graus variados. Em finanças, a hipótese de mercado eficiente (EMH) afirma que os preços das ações são determinados por um processo de desconto de forma que eles sejam iguais aos descontados Valor (valor presente) dos fluxos de caixa futuros esperados. Além disso, afirma que os preços das ações já refletem todas as informações conhecidas e, portanto, são precisas e que o fluxo futuro de notícias (que determinará os preços das ações futuras) é aleatório e incognoscível (no presente). O EMH é a parte central da Efficient Markets Theory (EMT). Ambos são baseados em parte em noções de expectativas racionais. A hipótese de mercado eficiente implica que geralmente não é possível fazer retornos acima da média no mercado de ações por meio da negociação (incluindo o timing do mercado), exceto por sorte ou obtenção e comercialização de informações privilegiadas. Existem três formas comuns em que a hipótese de mercados eficientes é comumente declarada: eficiência de forma fraca, eficiência de forma semi-forte e eficiência de forma forte, cada uma das quais tem diferentes implicações para o funcionamento dos mercados. Eficiência de forma fraca Não podem ser obtidos retornos excessivos usando estratégias de investimento com base em preços de ações históricas ou outros dados financeiros. A eficiência da forma fraca implica que a análise técnica não poderá produzir retornos excessivos. Para testar a eficiência da forma fraca, é suficiente usar investigações estatísticas sobre os dados das séries temporais dos preços. Em um mercado eficiente de forma fraca, os preços das ações atuais são a melhor e imparcial estimativa do valor da segurança. O único fator que afeta esses preços é a introdução de notícias anteriormente desconhecidas. As notícias geralmente são assumidas como ocorrendo aleatoriamente, portanto, as variações de preço também devem ser aleatórias. A eficiência da forma semi-forte Os preços das ações se ajustam instantaneamente e de forma imparcial às novas informações publicamente disponíveis, de modo que nenhum retorno excessivo pode ser obtido através da negociação nessa informação. A eficiência da forma semi-forte implica que a análise fundamental não poderá produzir retornos excessivos. Para testar a eficiência da forma semi-forte, os ajustes de notícias anteriormente desconhecidas devem ser de tamanho razoável e devem ser instantâneos. Para testar isso, os ajustes consistentes para cima ou para baixo após a mudança inicial devem ser procurados. Se houver algum ajuste, sugere que os investidores interpretaram a informação de forma tendenciosa e, portanto, de maneira ineficiente. Eficiência de forma forte Os preços das ações refletem todas as informações e ninguém pode ganhar retornos excedentes. Para testar a eficiência da forma forte, é necessário existir um mercado em que os investidores não possam gerar rendimentos em excesso durante um longo período de tempo. Quando o tópico de insider trading é introduzido, onde um investidor troca informações que ainda não estão publicamente disponíveis, a idéia de um mercado eficiente de forma forte parece impossível. Estudos no mercado de ações dos EUA mostraram que as pessoas trocam informações privilegiadas. Verificou-se ainda que outros monitorizavam a atividade daqueles com informações privilegiadas e, por sua vez, seguiram, tendo como efeito reduzir os lucros que poderiam ser feitos. Embora muitos gestores de fundos tenham batido o mercado de forma consistente, isso não invalida necessariamente a eficiência da forma forte. Precisamos descobrir quantos gerentes de fato superam o mercado, quantos o combinam e quantos o desempenho inferior. Os resultados implicam que o desempenho em relação ao mercado é mais ou menos normalmente distribuído, de modo que uma certa porcentagem de gerentes pode vencer o mercado. Dado que existem dezenas de milhares de gestores de fundos em todo o mundo, ter algumas dezenas de artistas-estrela é perfeitamente consistente com as expectativas estatísticas. Argumentos relativos à validade da hipótese Muitos observadores disputam o pressuposto de que os participantes do mercado são racionais ou que os mercados se comportam consistentemente com a hipótese de mercado eficiente, especialmente em suas formas mais fortes. Muitos economistas, matemáticos e profissionais do mercado não podem acreditar que os mercados produzidos pelo homem são de forma forte quando há razões prima facie para a ineficiência, incluindo a difusão lenta da informação, o poder relativamente grande de alguns participantes do mercado (por exemplo, instituições financeiras) e a Existência de investidores profissionais aparentemente sofisticados. A hipótese de mercado eficiente foi introduzida no final da década de 1960 e a visão predominante antes dessa época era que os mercados eram ineficientes. Entendeu-se que a ineficiência exista, por exemplo, Nos mercados de ações dos Estados Unidos e do Reino Unido. No entanto, trabalhos anteriores de Kendall (1953) sugeriram que as mudanças nos preços do mercado de ações do Reino Unido eram aleatórias. Trabalhos posteriores de Brealey e Dryden, e também de Cunningham descobriram que não havia dependências significativas nas mudanças de preços sugerindo que o mercado de ações do Reino Unido era de forma fraca e eficiente. Além desta evidência de que o mercado de ações do Reino Unido é fraco, é eficiente, outros estudos sobre os mercados de capitais apontaram para que sejam de forma semi-eficiente. Os estudos realizados por Firth (1976, 1979 e 1980) no Reino Unido compararam os preços das ações existentes após um anúncio de aquisição com a oferta oferecida. A Firth descobriu que os preços das ações foram ajustados de forma total e instantânea aos seus níveis corretos, concluindo assim que o mercado de ações do Reino Unido era de forma semi-eficiente. Pode ser que os profissionais e outros participantes do mercado que tenham descoberto regras de negociação confiáveis ou estratagemas não vejam razão para divulgá-los a pesquisadores acadêmicos, de qualquer forma, os acadêmicos tendem a ser intelectualmente ligados à teoria dos mercados eficiente. Pode ser que exista uma lacuna de informação entre os acadêmicos que estudam os mercados e os profissionais que trabalham neles. Nos mercados financeiros, existe conhecimento de características dos mercados que podem ser exploradas, por exemplo, tendências sazonais e retornos divergentes de ativos com várias características. Por exemplo. A análise fatorial e os estudos de retornos a diferentes tipos de estratégias de investimento sugerem que alguns tipos de ações superam de forma consistente o mercado (por exemplo, no Reino Unido, EUA e Japão). Uma teoria alternativa: Finanças comportamentais Os oponentes da EMH às vezes citam exemplos de movimentos de mercado que parecem inexplicáveis em termos de teorias convencionais de determinação do preço das ações, por exemplo, o crash do mercado de ações de outubro de 1987, onde a maioria das bolsas de ações caiu ao mesmo tempo. É praticamente impossível explicar a escala dessas quedas de mercado por referência a qualquer evento de notícias no momento. A explicação correta parece estar na mecânica das trocas (por exemplo, sem redes de segurança para interromper a negociação iniciada por vendedores de programas) ou as peculiaridades da natureza humana. É certamente verdade que as abordagens de psicologia comportamental para negociação no mercado de ações estão entre as mais promissoras que existem (e algumas estratégias de investimento buscam explorar exatamente essas ineficiências). Um campo de pesquisa crescente chamado Finanças comportamentais estuda como os comportamentos cognitivos ou emocionais, que são individuais ou coletivos, criam anomalias nos preços e retornos do mercado e outros desvios da Eficiência da Forma EMH. Weak O que é Eficiência de Forma Fraca A eficiência da forma fraca é uma das Três diferentes graus de hipótese de mercado eficiente (EMH) afirma que os movimentos de preços passados e os dados de volume não afetam os preços das ações. Como a eficiência da forma fraca é de natureza teórica, os defensores afirmam que a análise fundamental pode ser usada para identificar ações subvalorizadas e sobrevalorizadas. Portanto, os investidores interessantes que procuram empresas rentáveis podem ganhar lucros pesquisando demonstrações financeiras. BREAKING Down Eficiência da forma fraca Eficiência da forma fraca, também conhecida como a teoria da caminhada aleatória. Afirma que os preços dos títulos futuros são aleatórios e não influenciados por eventos passados. Os defensores da eficiência da forma fraca acreditam que todas as informações atuais são refletidas nos preços das ações e as informações passadas não têm relação com os preços atuais do mercado. A idéia de eficiência da forma fraca foi pioneira pelo professor de economia de Princeton, Burton G. Malkiel, em seu livro de 1973 A Random Walk Down Wall Street. O livro, além de tocar na teoria da caminhada aleatória, descreve a hipótese de mercado eficiente e os outros dois graus em que os preços das ações refletem informações passadas, presentes e futuras. Como a eficiência da forma fraca pode ser utilizada O princípio principal da eficiência da forma fraca é a aleatoriedade dos preços das ações torna impossível encontrar padrões de preços e aproveitar os movimentos de preços. Especificamente, os movimentos diários dos preços das ações são completamente independentes uns dos outros e é assumido que o impulso de preços não existe. Além disso, o crescimento dos ganhos passados não prevê o crescimento atual ou futuro dos ganhos. A eficiência da forma fraca não considera a análise técnica como precisa e afirma que mesmo a análise fundamental, às vezes, pode ser errada. Portanto, é extremamente difícil, de acordo com a eficiência da forma fraca, superar o mercado, especialmente no curto prazo. Por exemplo, se uma pessoa concorda com este tipo de eficiência, ele acredita que não há nenhum ponto para um consultor financeiro ou gerente de portfólio ativo. Em vez disso, os investidores que defendem a eficiência da forma fraca assumem que podem escolher aleatoriamente um investimento ou um portfólio com poucos riscos. Os mercados que são fracos de forma eficiente não seguem os padrões. Se, por exemplo, um comerciante vê uma ação declinar continuamente às segundas-feiras e aumentar o valor nas sextas-feiras, ele pode assumir que pode lucrar se ele compra as ações no início da semana e vende no final da semana. Se, no entanto, o preço declinar na segunda-feira, mas não aumenta na sexta-feira, o mercado pode ser considerado de forma fraca eficiente. Hipótese de mercado eficiente Os outros dois graus de hipótese de mercado eficiente são eficiência de forma semi-forte e eficiência de forma forte. Ao contrário da forma fraca, ambas as formas acreditam que as informações passadas, presentes e futuras afetam os movimentos dos preços das ações em graus variados.
No comments:
Post a Comment